SLF新貨幣工具僅是改革進(jìn)程一朵激濺浪花

　　來(lái)源：中國(guó)網(wǎng)　　　　　　　　　　　　2013-11-08

　　三中全會(huì)改革浪潮即將吹涌，構(gòu)建一個(gè)更為完善、更趨健康、更具活力的中國(guó)金融體系任重道遠(yuǎn)，勢(shì)在必行。不改革就沒(méi)有出路，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的金融“血液”也難以展現(xiàn)活力.

　　作者：王振峰

　　11月6日，央行網(wǎng)站在貨幣政策工具欄目中新添了“常備借貸便利”(Standing Lending Facility，SLF)一項(xiàng)，并公布了1月-9月的開(kāi)展情況和具體操作數(shù)據(jù)。據(jù)介紹，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，央行于年初創(chuàng)設(shè)了常備借貸便利，意在銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)運(yùn)用。（11月7日 中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）

　　近一年來(lái)，為保持流動(dòng)性狀況的平穩(wěn)運(yùn)行，央行更加靈活地運(yùn)用多種調(diào)控措施和手段，比如根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與物價(jià)波動(dòng)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的行為加強(qiáng)了有針對(duì)性、突顯差異性的調(diào)節(jié)，并相應(yīng)地提高再貼現(xiàn)及短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）、再貸款、差別存準(zhǔn)率等金融調(diào)控工具的使用頻率。而SLF作為央行今年新上路的貨幣政策工具，用以維持短期流動(dòng)性，結(jié)果成效目前看起來(lái)還是不錯(cuò)的。特別是在國(guó)際金融形勢(shì)不確定性日增、國(guó)內(nèi)GDP增速明顯趨緩的大背景下，為因?qū)�今�?月各地出現(xiàn)的銀行短期資金警報(bào)拉響而引發(fā)的“錢荒”， SLF工具的運(yùn)用有利于央行維穩(wěn)金融市場(chǎng)、防范銀行體系出現(xiàn)流動(dòng)性大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō)，中國(guó)央行已從原來(lái)強(qiáng)調(diào)調(diào)控的前瞻性、預(yù)見(jiàn)性轉(zhuǎn)為更加注重優(yōu)化配置和運(yùn)用創(chuàng)新工具組合，講求貨幣政策思路的“精確度”。

　　當(dāng)然，今年5月下旬至6月間那段金融市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊“錢荒”風(fēng)波，當(dāng)時(shí)不少市場(chǎng)觀察者認(rèn)為央行是“走鋼絲”，并且對(duì)央行以“信息隱身”手腕來(lái)調(diào)控機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理表示“擔(dān)憂”，擔(dān)心其會(huì)令市場(chǎng)無(wú)法預(yù)料，建議央行今后在進(jìn)行這方面操作時(shí)應(yīng)及時(shí)地對(duì)外披露。這次，央行把SLF這種新貨幣工具“公示”揭密，可視為其政策操作提高透明度的一個(gè)特點(diǎn)。

　　作為金融政策主管單位，央行根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)情勢(shì)，引入或創(chuàng)新貨幣工具，提升精確流動(dòng)性管控水平，對(duì)于維持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展相當(dāng)重要。當(dāng)前，中國(guó)金融運(yùn)行還是存在不少凸顯問(wèn)題的，為什么市場(chǎng)會(huì)對(duì)十二屆三中全會(huì)推出新一輪金融改革抱有那么強(qiáng)烈的期待？客觀上也印證了現(xiàn)今的我國(guó)金融體系建設(shè)環(huán)節(jié)中有不少是扭曲的，與市場(chǎng)化要求還有相當(dāng)大距離，故而認(rèn)為“金改”迫在眉睫，非改不可。

　　應(yīng)該說(shuō)，目前是金融服務(wù)有偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的隱憂，雖然我們還不能把對(duì)廣義影子銀行視為“洪水猛獸”，但影子銀行迅速擴(kuò)張的問(wèn)題應(yīng)引起足夠的關(guān)注。有人認(rèn)為，今年前9個(gè)月人民幣貸款累計(jì)增加7.28萬(wàn)億元，同比多增5570億元；而除人民幣貸款之外的融資增加6.68萬(wàn)億元，同比多增1.68萬(wàn)億元。那么這里就有個(gè)疑問(wèn)，今年以來(lái)社會(huì)融資運(yùn)行中的資金流向哪里去？有存在虛增嗎？其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)滯后問(wèn)題將引發(fā)什么新的問(wèn)題等等？這當(dāng)中，房地產(chǎn)和地方政府融資平臺(tái)占了社會(huì)融資總規(guī)模的比例會(huì)不會(huì)偏高，我們老說(shuō)影子銀行發(fā)展“風(fēng)險(xiǎn)總體可控”，那憑什么來(lái)達(dá)到“可控”呢？

　　不得不說(shuō)，外部環(huán)境對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)愈來(lái)愈大，美國(guó)QE退出政策立場(chǎng)反覆漂移，吹涌了全球資本市場(chǎng)一池渾水。由于人民幣匯率承壓影響，許多行業(yè)，特別是外貿(mào)困難重重，廣交會(huì)成交金額創(chuàng)下多年新低且出口短單多，其實(shí)也是這一困局的體現(xiàn)。還有，匯率變動(dòng)又與資本流動(dòng)相互影響，這也很大的影響了投資。如果人民幣出現(xiàn)持續(xù)貶值預(yù)期，或會(huì)導(dǎo)致資本大規(guī)模、迅速撤出，其風(fēng)險(xiǎn)還不容小覷。匯率問(wèn)題及人民幣國(guó)際化，肯定是中國(guó)金融管理發(fā)展必須加快推進(jìn)的重要問(wèn)題。

　　還有，銀行資產(chǎn)質(zhì)量也是個(gè)問(wèn)題，個(gè)別地方銀行不良資產(chǎn)反彈壓力還是存在過(guò)大，有業(yè)內(nèi)玩笑說(shuō)，個(gè)別金融基層單位一旦馬上清算，都可以“死幾回”了。

　　總之，三中全會(huì)改革浪潮即將吹涌，構(gòu)建一個(gè)更為完善、更趨健康、更具活力的中國(guó)金融體系任重道遠(yuǎn)，勢(shì)在必行。不改革就沒(méi)有出路，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的金融“血液”也難以展現(xiàn)活力，而拿起SLF新貨幣工具，也僅是這一改革進(jìn)程中一朵激濺的浪花，關(guān)鍵還是整個(gè)環(huán)境的建設(shè)。

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