2013-12-23 09:01:23 公務(wù)員考試網(wǎng) http://dmtsz.cn/ 文章來源:華圖教育
來源:中國網(wǎng) 2013-12-22
盤踞在樓市上的利益關(guān)系很復(fù)雜,有的解決起來也非一刻之功,特別是不要把外因看得太重,說什么QE退場將刺破中國樓市泡沫或許過于天真。
作者:王振峰
近日,美聯(lián)儲(chǔ)在例會(huì)結(jié)束后宣布,從2014年1月開始,將每月購買資產(chǎn)規(guī)模減少100億美元,從850億美元削減至750億美元,這或?qū)?biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)跨出量化寬松(QE)政策退場的第一步。人民日報(bào)發(fā)文稱,美縮減QE可能刺破中國房地產(chǎn)泡沫。
眾所周知,美聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)后實(shí)施了5年的3輪量化寬松(QE)政策,這次啟動(dòng)的量化寬松(QE)退場是一次微幅減量,可看做是一種較為溫和的慢動(dòng)作退場,美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)主席伯南克還強(qiáng)調(diào),低利率短期內(nèi)不致改變,美縮減QE是逐步退出,完全退出可能要到2014年底。筆者認(rèn)為,總體來說,美聯(lián)儲(chǔ)的決定,必然會(huì)給全球貨幣金融環(huán)境造成較為深刻的影響,至于是不是能在2014年底實(shí)現(xiàn)QE完全退出,尚需密切觀察。
我們知道,這次為期兩天的聯(lián)邦公開市場委員會(huì)會(huì)議,是今年的最后一次例會(huì),也是現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克任內(nèi)最后一次主持的會(huì)議。這次美聯(lián)儲(chǔ)決定微幅減量量化寬松,和美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及就業(yè)市場改善有關(guān),然而,當(dāng)前美國的經(jīng)濟(jì)成長率及失業(yè)率狀況能不能穩(wěn)定保持,美國經(jīng)濟(jì)往正向發(fā)展還是有不少確定性的。此外,美國因QE投入4萬億美元,目前美國制造業(yè)生產(chǎn)的增加和失業(yè)率的下降,是不是因?yàn)椴峡水?dāng)時(shí)祭出的QE良方而導(dǎo)致的,目前各方觀點(diǎn)也沒有達(dá)成共識(shí)性看法。比如,美國目前的通貨膨脹率尚與預(yù)期的2%目標(biāo)比較,明顯偏低,而不是市場人士是把通縮當(dāng)成衡量一國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的重要指標(biāo)。有觀察稱,QE的止血功能是無庸置疑,可未必是讓美國經(jīng)濟(jì)重生的好藥方。
此外,如此龐大的QE規(guī)模,美聯(lián)儲(chǔ)能否在一年內(nèi)退到底?值得質(zhì)疑。還有,下一任主席會(huì)延續(xù)這種政策,有沒有在退出頻率、間段,以及新政策上做出什么調(diào)整,也值得進(jìn)一步觀察。但不管怎么說,為防止QE退出對中國經(jīng)濟(jì)的影響,我們一方面要強(qiáng)健經(jīng)濟(jì)體質(zhì),加快改革推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí),另一方面,在貨幣政策操作上也應(yīng)增強(qiáng)前瞻性、預(yù)見性,做好因應(yīng)措施。
至于美國退出QE將引發(fā)的中國房地產(chǎn)市場什么聯(lián)動(dòng)效應(yīng),是不是果如有人指出的“QE退出對中國是致命的, 樓市泡沫破滅”,成為刺破中國房地產(chǎn)泡沫的關(guān)鍵一劍呢?
21日的新加坡《聯(lián)合早報(bào)》社論里,談到了“美減少購債的可能沖擊”,其中說,美聯(lián)儲(chǔ)史無前例的量化寬松,使熱錢到處流竄,在新興市場興風(fēng)作浪,因流動(dòng)性進(jìn)入股市和房地產(chǎn)市場,使得股票和房地產(chǎn)價(jià)格飆升,泡沫也迅速膨脹,引發(fā)各國擔(dān)心。社論說新加坡政府在兩三年內(nèi)連續(xù)推出七八輪的房地產(chǎn)降溫措施,才勉強(qiáng)穩(wěn)住了市場。社論里提到了一種“擔(dān)心”:一旦美國決定退市,外資迅速撤離,會(huì)給(新興)市場帶來極具破壞性的沖擊,比如使資產(chǎn)泡沫頃刻間破滅。這種可能性是存在的,尤其是一旦美國的利率上升,熱錢必然會(huì)大量抽離新興市場,向美國回歸。
那么,美聯(lián)儲(chǔ)QE開始退出,“使資產(chǎn)泡沫頃刻間破滅”,諸如“刺破中國房地產(chǎn)泡沫”這種情形果真會(huì)在我們身邊呈現(xiàn)嗎?目前中國的股市表現(xiàn)已經(jīng)相當(dāng)“悲催”,熱錢恐怕也難“興風(fēng)作浪”吧!大家最為關(guān)心的房地產(chǎn)市場呢?這幾年房價(jià)可是一路飆高喲!
筆者認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)的“QE”政策,不能說沒有制造泡沫效果,但這一政策的影響可謂錯(cuò)綜復(fù)雜,對別國的影響也不盡一致。對于中國房市來說,如果說影響,恐怕熱錢是重要因素,要看資本流向的轉(zhuǎn)折度有多大。QE退出,的確會(huì)引發(fā)資本反向運(yùn)作,從一些新興市場國家流出,或?qū)⒊蔀槟承┚植课C(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索。當(dāng)然,我們也不能說之前因QE推出而流入中國的熱錢不會(huì)再流出,進(jìn)而考驗(yàn)并影響我國金融資本市場的穩(wěn)定。但是,美聯(lián)儲(chǔ)退出QE引發(fā)的資金流出影響要看多方面,比如中國經(jīng)濟(jì)層面對外部資本的吸引力還有多大,外來資本流入與流出的量比幾何,中國的出口及對外貿(mào)易格局能產(chǎn)生多少變動(dòng)等等。此外,QE退出的頻率和時(shí)間段有多緊密、多長,預(yù)期如何,也存在很大關(guān)系。
中國房地產(chǎn)價(jià)格日益積高,房地產(chǎn)泡沫值得高度重視與認(rèn)真防范。但說到QE退出對房市的影響是“致命的”, 刺破地產(chǎn)泡沫,筆者尚不敢茍同。畢竟,外來熱錢是吹大中國地產(chǎn)泡沫的一大因素,但還不算是關(guān)鍵因素。
這么多年來熱錢流入,有的進(jìn)入房地產(chǎn)開發(fā),有的直接從需求上面推高房價(jià),進(jìn)而造成房地產(chǎn)價(jià)格上許多不合理的預(yù)期效果,假如這種套利性的外來資本流動(dòng)加速退出,是可以達(dá)到一定的抑制房價(jià)效果。此外,大量閑置房囤積從一些投資者手中加速進(jìn)入市場,也會(huì)改變供求關(guān)系,在部分地區(qū)也會(huì)導(dǎo)致房價(jià)下降。問題是,這種影響可視為有利于平抑房價(jià),要真正達(dá)到刺破地產(chǎn)泡沫的力量尚不充足。
土地財(cái)政、征地、相關(guān)房產(chǎn)稅征收、不動(dòng)產(chǎn)登記制度變革、以及人口戶籍政策、城鎮(zhèn)化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等復(fù)雜問題,還有推進(jìn)住房保障和供應(yīng)體系建設(shè)等等、對中國房地產(chǎn)市場的走向更為關(guān)鍵。我們說,地產(chǎn)有沒有泡沫,主要看其價(jià)格與其價(jià)值是不是存在偏離,背離的程度要多高多嚴(yán)重,拿這個(gè)來看當(dāng)前中國絕大部分地方房價(jià),有沒有泡沫問題是不用太多爭論的。美國逐步退場QE政策,我們更應(yīng)關(guān)注對中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)、外貿(mào)出口及金融體系有沒有造成多少負(fù)面影響,至于房市方面,我更愿意視為遏制中國房地產(chǎn)投機(jī)需求,進(jìn)而改善供需關(guān)系的一個(gè)好契機(jī)。
總之,盤踞在樓市上的利益關(guān)系很復(fù)雜,有的解決起來也非一刻之功,特別是不要把外因看得太重,說什么QE退場將刺破中國樓市泡沫或許過于天真。但假如QE退場,能給熱辣的中國房地產(chǎn)市場降降溫,給中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整提供契機(jī),或是一大慶幸!
http://opinion.china.com.cn/opinion_97_89197.html
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