時(shí)政熱點(diǎn):人民幣適度貶值是"多贏之舉"

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　　人民幣適度貶值是"多贏之舉"馬光遠(yuǎn)

　　在中國(guó)擁有龐大外匯儲(chǔ)備的情況下，適度、主動(dòng)地貶值既有利于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定大局，也是一個(gè)國(guó)家貨幣軟實(shí)力的體現(xiàn)。同時(shí)，在合理區(qū)間的貶值也不會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)資金的大量外逃。

　　今年以來(lái)，在市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值預(yù)期日益強(qiáng)烈的情況下，央行以震撼而又聰明的方式實(shí)現(xiàn)了人民幣的主動(dòng)貶值：8月11日，央行將人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.2298，跌1136基點(diǎn)，較前日跌1.9%，創(chuàng)2013年4月25日來(lái)新低。截至收盤，人民幣對(duì)美元收?qǐng)?bào)6.3231，下跌 1.8%，創(chuàng)歷史最大單日跌幅，并創(chuàng)下近三年以來(lái)的新低。

　　謂之“震撼”，是這種日跌千點(diǎn)的創(chuàng)歷史性紀(jì)錄的做法恰恰在人民幣國(guó)際化加速、國(guó)際貨幣基金組織對(duì)人民幣是否加入SDR進(jìn)行評(píng)估的關(guān)鍵時(shí)刻，盡管在周邊貨幣貶值的情況下，人民幣一直存在貶值的較大預(yù)期，但這種大手筆仍然震動(dòng)了市場(chǎng)，國(guó)際財(cái)經(jīng)媒體幾乎都將之列為頭等大事進(jìn)行研判和點(diǎn)評(píng)。

　　謂之“聰明”，是在報(bào)出下跌千點(diǎn)的中間價(jià)之后，人民銀行隨即發(fā)布關(guān)于完善人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)的決定，決定的核心是使人民幣匯率中間價(jià)接近市場(chǎng)匯率，維護(hù)中間價(jià)的市場(chǎng)基準(zhǔn)地位和權(quán)威性。

　　因此，8月11日央行開(kāi)出的創(chuàng)歷史紀(jì)錄的跌幅不僅不是央行在違背匯率的市場(chǎng)化方向，而是尊重匯率的市場(chǎng)價(jià)格，主動(dòng)使得人民幣匯率中間價(jià)與市場(chǎng)匯率的一次“并軌”，因而這可以被視為繼2005年匯改以來(lái)又一次突破。從國(guó)際社會(huì)的反應(yīng)看，并沒(méi)有出現(xiàn)對(duì)人民幣這次貶值過(guò)于激烈的反應(yīng)，幾乎沒(méi)有看到指責(zé)央行“操縱”匯率的說(shuō)法。這在人民幣匯率國(guó)際博弈的歷史上應(yīng)該說(shuō)比較少見(jiàn)。

　　拋開(kāi)這次匯率的市場(chǎng)化不論，事實(shí)上，就中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面和人民幣的有效匯率而言，適當(dāng)并主動(dòng)對(duì)已經(jīng)高估的人民幣匯率貶值，不僅有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的需要，也有利于保持人民幣一定程度上的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　國(guó)際清算銀行的數(shù)據(jù)顯示，自去年年底以來(lái)，人民幣對(duì)一籃子主要貨幣升值逾3%。今年人民幣對(duì)美元上漲0.3%，而大部分亞洲貨幣均對(duì)美元下跌。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑、貨幣政策維持較為寬松的情況下，這種有效匯率的上升使得中國(guó)的出口出現(xiàn)困境，今年上半年整個(gè)外貿(mào)形勢(shì)慘淡，完成全年6%的目標(biāo)基本告吹，進(jìn)入7月份以來(lái)，出口數(shù)字再次大跌8%以上，這一方面和全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有關(guān)，但是另一方面和一直維持強(qiáng)勢(shì)的人民幣匯率也有很大的關(guān)系。

　　就客觀而言，人民幣存在貶值的必要。但是由于人民幣國(guó)際化正處在關(guān)鍵時(shí)期，為了加入國(guó)際貨幣基金組織的SDR，2014年下半年以來(lái)，按照社科院學(xué)者張明的說(shuō)法，“市場(chǎng)上存在人民幣貶值預(yù)期，央行卻在刻意維持人民幣強(qiáng)勢(shì)。”因此，央行本次通過(guò)市場(chǎng)化改革的名義，對(duì)人民幣的中間價(jià)進(jìn)行調(diào)整，本質(zhì)上是對(duì)人民幣匯率的一次修正，糾正過(guò)去人為維持強(qiáng)勢(shì)匯率的做法，有利于中國(guó)出口形勢(shì)的改善和穩(wěn)增長(zhǎng)的大局。

　　對(duì)于未來(lái)人民幣的走勢(shì)，央行強(qiáng)調(diào)“更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)供求在匯率形成機(jī)制中的決定性作用”，“引入合格境外主體，促進(jìn)形成境內(nèi)外一致的人民幣匯率。”但這不意味著央行對(duì)人民幣匯率失去主導(dǎo)權(quán)，更不意味著人民幣從此進(jìn)入下行通道。人民幣的升值也好，貶值也好，都應(yīng)該以經(jīng)濟(jì)基本面為前提，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，升值和貶值是一柄雙刃劍。如果貶值過(guò)多，一定引起國(guó)際資本的加劇流出，長(zhǎng)期而言，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)弊大于利。

　　因此，我認(rèn)為，在中國(guó)擁有龐大外匯儲(chǔ)備的情況下，適度、主動(dòng)地貶值既有利于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定大局，也是一個(gè)國(guó)家貨幣軟實(shí)力的體現(xiàn)。同時(shí)，在合理區(qū)間的貶值也不會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)資金的大量外逃。就此而言，相信人民幣適度、合理的貶值是多贏之舉，但由此斷定人民幣進(jìn)入長(zhǎng)期的下降通道，則是小概率事件。

　　華圖教育網(wǎng)第一時(shí)間提供最及時(shí)的時(shí)政熱點(diǎn)解析，希望考生及時(shí)關(guān)注!

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