上市險(xiǎn)企中報(bào)觀察：“腹背受敵”下的挑戰(zhàn)與突圍

2021年上半年之于保險(xiǎn)業(yè)，似乎有些低迷之勢(shì)。一邊是A股上市險(xiǎn)企股價(jià)的“跌跌不休”，一邊是業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重壓。即便如此，作為行業(yè)頭部的五家A股上市險(xiǎn)企歸母凈利潤(rùn)之和依舊實(shí)現(xiàn)了1437.14億元，同比增長(zhǎng)7.03%。數(shù)字背后的轉(zhuǎn)換、增長(zhǎng)背后的蛻變，都值得全行業(yè)深思。

提及今年上半年保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，不少行業(yè)人士都會(huì)用“腹背受敵”四個(gè)字來(lái)形容。一面是資產(chǎn)端配置難度加大。由于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜多變導(dǎo)致權(quán)益、固收、匯率等市場(chǎng)波動(dòng)加劇，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)交織盤錯(cuò)，對(duì)資產(chǎn)配置提出了空前挑戰(zhàn)；另一面是負(fù)債端，車險(xiǎn)綜合改革加之壽險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型，使得保費(fèi)收入增速承壓。

五家A股上市險(xiǎn)企歸母凈利潤(rùn) “四升一降” 制圖：張文婷

據(jù)記者梳理，受投資收益影響，2021年上半年，五家A股上市險(xiǎn)企歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)“四升一降”格局，中國(guó)人壽歸母凈利潤(rùn)為409.75億元，同比增長(zhǎng)34.2%；中國(guó)太保歸母凈利潤(rùn)為173.04億元，同比增長(zhǎng)21.5%；中國(guó)人保歸母凈利潤(rùn)為169億元，同比增長(zhǎng)34%；新華保險(xiǎn)歸母凈利潤(rùn)為105.5億元，同比增長(zhǎng)28.3%。

因“踩雷”華夏幸福，中國(guó)平安歸母凈利潤(rùn)為580.05億元，同比下降15.5%，成為五家A股上市險(xiǎn)企中唯一一個(gè)歸母凈利潤(rùn)下滑的公司。

壽險(xiǎn)業(yè)改革：步履維艱但不能退卻

2021年上半年上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)收入“高開(kāi)低走”，較一季度同比增速有所放緩。其中，中國(guó)人壽 4423 億元、同比上升3.5%；中國(guó)平安 2889 億元、同比下降4.1%；中國(guó)太保 1414 億元、同比上升2.1%；新華保險(xiǎn) 1006 億元、同比上升33.9%。

“整個(gè)壽險(xiǎn)業(yè)都面臨很大壓力。”中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司總裁蘇恒軒在此前召開(kāi)的公司業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上就當(dāng)前壽險(xiǎn)業(yè)形式進(jìn)行了分析：“一方面由于今年上半年，全球疫情仍在持續(xù)演變，外部不確定、不穩(wěn)定因素較多，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍處于不均衡狀態(tài)；另一方面居民消費(fèi)意愿降低。疫情影響下，居民對(duì)長(zhǎng)期大額支出以及非必要的必需品方面開(kāi)支較為謹(jǐn)慎，壽險(xiǎn)產(chǎn)品的市場(chǎng)吸引力不足�！�

2021年上半年A股上市險(xiǎn)企的壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值下滑就是證明。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽、平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)、太平洋壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)5家公司的新業(yè)務(wù)價(jià)值分別為298.67億元、273.87億元、102.31億元、40.90億元、24.12億元，分別同比下降19.0%、11.7%、8.9%、21.7%、25.2%。

面對(duì)如此低迷的市場(chǎng)表現(xiàn)，頭部保險(xiǎn)企業(yè)早在前幾年就開(kāi)始啟動(dòng)壽險(xiǎn)業(yè)改革，試著從粗放經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變?yōu)榫�耕�?xì)作，從人海戰(zhàn)術(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)樯钔谛枨�，突出重圍�?/p>

然而，任何改革都不是一蹴而就，在要規(guī)模還是要價(jià)值，在高人力還是高效力之間衍生出的內(nèi)在矛盾，使得壽險(xiǎn)業(yè)改革步履維艱。

“堅(jiān)持質(zhì)量?jī)?yōu)先、價(jià)值第一、不斷深化改革創(chuàng)新，持續(xù)推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展�！痹谔K恒軒看來(lái)，當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)面臨的短期挑戰(zhàn)僅僅是行業(yè)結(jié)構(gòu)和與新的供求平衡形成的陣痛期，中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)仍處于大有可為的戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇期，從中長(zhǎng)期來(lái)看，長(zhǎng)期向好的發(fā)展趨勢(shì)沒(méi)有改變。

中國(guó)平安聯(lián)席首席執(zhí)行官陳心穎在評(píng)價(jià)平安的壽險(xiǎn)改革時(shí)提到，壽險(xiǎn)代理人渠道改革很艱難，但刻不容緩而且沒(méi)有退路。從過(guò)去隊(duì)伍的大進(jìn)大出轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量、高產(chǎn)能、高收入“三高”隊(duì)伍，這是壽險(xiǎn)改革的深刻內(nèi)涵，整個(gè)轉(zhuǎn)型至少需要三年時(shí)間。

財(cái)險(xiǎn)格局變換：車險(xiǎn)不再“一險(xiǎn)獨(dú)大”

面對(duì)車險(xiǎn)綜合改革激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和日趨強(qiáng)化的監(jiān)管環(huán)境，A股上市險(xiǎn)企的車險(xiǎn)保費(fèi)均出現(xiàn)了下降趨勢(shì)，已不再“一險(xiǎn)獨(dú)大”，財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)的增長(zhǎng)壓力陡增。

中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)三家財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為2518.25億元、1333.1億元、815.6億元，同比增速分別為2.5%、-7.5%、6.4%，較去年同期略有下降。車險(xiǎn)增速分別為-7.8%、-6.9%、-6.9%，而非車險(xiǎn)增速分別為14.4%、-8.6%、28.6%。

據(jù)廣發(fā)證券分析，人保財(cái)險(xiǎn)和太保財(cái)險(xiǎn)非車險(xiǎn)保持較高的增長(zhǎng)，主要是意外險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)等政策性險(xiǎn)種保持較快的增長(zhǎng)。

健康險(xiǎn)作為2021年的熱門險(xiǎn)種，已成為財(cái)險(xiǎn)公司保費(fèi)增量的重要來(lái)源，但各家公司的側(cè)重點(diǎn)有所不同。記者翻閱中報(bào)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)人保著力政策性健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在“惠民保”、長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)等新型政策性健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)涉及較多；太保產(chǎn)險(xiǎn)則是政策性健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)和個(gè)人健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)雙發(fā)力。

此外，隨著近期新能源車險(xiǎn)專屬條款征求意見(jiàn)的發(fā)布，新能源車險(xiǎn)市場(chǎng)也成為了財(cái)險(xiǎn)公司的新賽道。乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)數(shù)據(jù)顯示，上半年，注冊(cè)登記新能源汽車110.3萬(wàn)輛，同比增加77.4萬(wàn)輛，增長(zhǎng)2.34倍。

中國(guó)人保集團(tuán)副總裁、人保財(cái)險(xiǎn)總裁于澤分析稱，我國(guó)“雙碳”戰(zhàn)略的提出，或?qū)⒋偈剐履茉窜囦N量繼續(xù)呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，新能源汽車的保費(fèi)貢獻(xiàn)度也將會(huì)大幅提升。

“從目前看，新能源車賠付率略高于傳統(tǒng)燃油車，主要是出險(xiǎn)頻度比傳統(tǒng)燃油車高一些�！庇跐杀硎�，原因是新能源車尚屬初級(jí)階段，各個(gè)主機(jī)廠的產(chǎn)品及其性能，包括駕駛操控等差別較大。隨著新能源車的迭代升級(jí)，包括技術(shù)等完善之后，新能源車的駕駛操控和安全性都會(huì)有較大提升。

太保產(chǎn)險(xiǎn)董事長(zhǎng)顧越則提到，針對(duì)新能源車險(xiǎn)整體賠付情況不理想的問(wèn)題，下一步將根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)新的條款費(fèi)率對(duì)新能源車市場(chǎng)加以更好的管控。

投資面臨挑戰(zhàn)：大類資產(chǎn)配置難度高

5家A股上市險(xiǎn)企總投資收益率 制圖：張文婷

投資作為保險(xiǎn)公司必不可少的賺錢利器，雖然今年上半年利率中樞下行趨勢(shì)明顯，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加劇，各家公司依然表現(xiàn)不俗。

中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年中國(guó)人壽總投資收益 1176.38億元，同比增長(zhǎng)22.4%，總投資收益率達(dá)5.69%；中國(guó)太�？偼顿Y收益493.4億元，同比增長(zhǎng)28.4%，總投資收益率為5%；中國(guó)人�？偼顿Y收益353.62億元，同比增長(zhǎng)34.9%，總投資收益率為6.7%，新華保險(xiǎn)總投資收益311.17億元，同比增長(zhǎng)48.1%，總投資收益率為6.5%。

對(duì)于下一步的投資整體規(guī)劃，新華保險(xiǎn)副總裁楊征表示，將重視宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)研究，審慎預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)及國(guó)際市場(chǎng)走勢(shì)；主動(dòng)管理權(quán)益資產(chǎn)倉(cāng)位，定期對(duì)投資收益水平和償付能力充足率的影響進(jìn)行壓力測(cè)試，保持風(fēng)險(xiǎn)敞口可控；堅(jiān)持穩(wěn)健投資和價(jià)值投資，以資產(chǎn)負(fù)債匹配為核心，選擇具有潛在增值價(jià)值的資產(chǎn)，追求中長(zhǎng)期投資收益；同時(shí)嚴(yán)格執(zhí)行交易對(duì)手內(nèi)部授信及信用評(píng)級(jí)制度，對(duì)信用投資品種嚴(yán)格把關(guān)。

中國(guó)人壽首席投資官?gòu)垳靹t表示，今年在大類資產(chǎn)配置上面臨非常大的挑戰(zhàn)。金融市場(chǎng)各類資產(chǎn)表現(xiàn)受到多方面因素影響，既包括宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的影響，也包括監(jiān)管政策變化影響，還有流動(dòng)性的邊際改善，此外估值水平、市場(chǎng)情緒也在中間發(fā)揮了重要作用。未來(lái)將圍繞中樞做好基礎(chǔ)配置，有效管控風(fēng)險(xiǎn)。

原標(biāo)題： 原文鏈接：http://finance.people.com.cn/n1/2021/0904/c1004-32217562.html

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（編輯：Nk）